由于应对去年年中股市波动使当时M2基数大幅抬高，因此未来几个月M2同比增速可能还会有比较明显的下降，当然，这主要也是基数效应在干扰同比数据，并不代表真实的增速，随着基数效应逐步消失，M2增速将回归正常。利率水平低位运行，融资成本明显下降。同业拆借和债券回购加权平均利率均为2.11%，较2014年末下降1.38个百分点。2016年3月，非金融性企业及其他部门贷款加权平均利率为5.30%，较2014年末下降1.47个百分点。

 
  居民部门中长期贷款仍大幅增加是受楼市高温影响。铝管短贷和中长期贷款单月同时负增长发主要原因在于前期银行对企业信贷投放相对较快，于是二季度开始呈现出一定程度的减速。更为重要的是，地方政府债务置换掉大量对公贷款后，对新增企业部门贷款形成了较为显著的拖累。此外，新增企业贷款与新增票据融资之间的反差，在一定程度上揭示了当前企业中长期贷款需求较前期可能有一定程度的衰减，并且整个信贷市场风险较高。对银行而言，寻找“安全项目”的难度也在加大。

  今年以来，经济在信贷刺激和投资拉动下出现短期改善，进一步加大货币刺激的迫切性有所降低。在“稳中偏松”的总基调下，货币政策工具投放仍要视市场具体流动性状况而定，并力求避免市场利率的大幅波动。将强化信贷政策定向结构性调整功能，优化信贷结构及信贷政策落实。这意味着定向政策工具将被更加频繁地使用。券商人士指出，虽然新增社会融资规模反映的企业部门的融资有所收缩，但政府部门融资仍较旺盛。

   定向发行的地方债可直接置换存量贷款，而现在公开发行置换债也要求在1个月之内置换完存量债务，可以置换已经到期的债务，也可以提前置换未到期的债务，这使得置换类地方债回归其发行的初衷，将导致城投平台存量的贷款、非标和债券的余额减少，从而制约社会融资规模的增长。货币政策的基调仍然是稳健的，未来的货币政策操作既要保持稳增长力度，继续支持实体经济的发展，又要充分考虑到货币政策对未来价格的影响和防范金融风险的需要。