过去中国非金融企业信用债月均净融资1760亿元，也即逾4万亿资金流入了信用债市场。然而，随着违约风险暴露，信用债融资已经显出疲态。信用债净融资规模2026亿，较3月大幅下滑过半，当月超过千亿元信用债取消或推迟发行。套用托尔斯泰的话，幸福的国家都是相似的，而不幸的国家各有各的不幸。这些国家和地区都足够小，意味着哪怕是个减速的中国其实依然可以为他们提供可观的推动力，但前提是他们必须更有效地定位自己，而这恰恰是很难的。

  钢铁、煤炭、有色金属三大产能过剩行业，无锡铝管厂且在全部非金融类信用债中占比维持在6%的低位。其中钢铁行业5月完全没有短融中票和企业债发行。煤炭行业发行量也仅125 亿元，为今年以来月度发行最低值。在利率下行及政策鼓励直接融资的背景下，中国债市此前走出两年多的牛市。今年中国公募债市违约事件，已经超过去年全年。面临去产能、去杠杆压力较大的发行人，发债融资难度陡增，资金持续净流入信用债融资的趋势正发生巨变。

  针对下月中旬到期的近10亿元11西钢债回售，公司已采取措施落实资金，与地方重点金融机构进行协调，争取融资支持。公司称，此前非公开发行20亿元公司债已完成注册，正在落实增信条件，资金尚无法在短期内到位。钢铁、煤炭等旧经济行业到期压力尤其突出。金属和矿产行业上市公司在2015年的盈利只够支付利息开支的一半，到今年年底，它们将面临近4000亿元人民币的债券到期。

  非金融企业信用债到期规模近2.59万亿元，同比2015和2014年同期上升37%和94%。信用债发行后期有望大致与每月到期构成相对平衡。所以整体看，未来净融资规模或维持在低位。最终净融资规模可能出现变化。当时5月非金融类信用债扣除全月到期后净增量为-1000亿元，预计全月净融资超1000亿元的可能性不大。从近期的市场情绪看，但投资者对低等级、产能过剩和民营领域的回避倾向仍很明显，产能过剩行业除了发行量较少外，发行利率也明显高于同评级债券，且这一特征比5月初更突出。