负利率对权益资产的影响。出现了市场的剧烈动荡，然后负利率状况有所蔓延。当日本、欧元区等这大型经济体陆续加入到负利率阵营之后，全球股市波动性性收敛，同期美股也渐有起色，甚至在低利率水平背景下还有所回升。总体看低利率或负利率有助于股市泡沫的高位维稳甚至使得泡沫刚性化。除非私人部门对通缩的预期强烈而持续，否则国债持有者不仅没有收益，反而会有成本，这看起来使得长期国债的持有行为，不是在期待收益而是在被强迫纳税。

    如果负利率使得大宗商品价格能够稳定甚至有所回升的话，铝管那么负利率所依赖的前提，即长期通缩便变得不太可信。假定负利率能够在一定程度上缓解通缩，那也就意味着负利率不会延续太久的时间。关于负利率对国债和信用债的影响，我们在下文专门讨论。就负利率和资产价格重估的整体关系而言，负利率还使得负债端膨胀放缓甚至有所收缩，资产端尤其资产价格的泡沫维持在高位并刚性化，使得经济运行的杠杆压力明显缓解，人们应该担忧的是，持续负利率之下，复苏和通胀哪个率先到达。

    由于负利率主要表现为长期国债的到期收益率为零，甚至轻微为负，这将迫使银行不太愿意介入到国债市场，甚至可能会减少国债持有量。银行也将不再愿意继续充当国债市场的主要角色，甚至退出国债市场一级交易商的行列。银行业在国债市场被央行挤出。这种情况在日本已经陆续地发生。在日本实施负利率政策之后，银行业对国债热情明显降低。在过去一段时间，日本财政部的新发国债的最终买入者已是日本央行。

    负利率大致使大宗商品呈现一个缓慢的结构性的牛市。全球原油价格，已从跌破30美元到目前回升到至接近50美元，初流行的油价将永远跌破20美元的悲观预期，目前看已接近荒诞。在农产品领域也有部分农产品的价格明显回升，例如糖、棉花、大豆等。同样地，黄金也有反弹，金价大致转入回升周期。负利率有助于大宗商品的价格回升，并进而有可能带动PPI的回升。毕竟大宗商品的供应不可能向钞票一些快速廉价印刷。

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